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广州期货商品期权日评20190612

浏览数:260    发布时间:2019/6/12 17:55:59

商品期权每日行情概览

 

一、橡胶期权

【橡胶行情】夜盘沪胶冲高回落,期价开盘刷新近期新高,最高触及12550/吨,随后大幅下滑。早盘延续弱势,期价再度下探,最低跌至12150/吨,期价收跌。供应方面,国内产区原料供应增加,原料价格出现下行,但泰国产区原料供应未能有效放量,原料价格依旧坚挺。海关加强混合胶检验以及主产国削减出口政策,有助于国内库存去化,支撑期价上涨。需求方面,由于山东部分轮胎厂家受到限电限产影响,轮胎厂开工率小幅回落。中美贸易争端升温、全球宏观经济增速减缓,以及国内外汽车市场延续弱势,需求端持续疲软难对沪胶形成支撑。在多空因素博弈,预计沪胶宽幅震荡。仅供参考。

【橡胶期权】周一橡胶期权成交量合计7126手,持仓量合计34616手,成交较活跃,持仓小增。成交量PCR0.35,持仓量PCR0.53,今日看涨多头出现一些减仓,看跌期权整体成交萎靡。橡胶主力30日历史波动率为31.08%, 近期波动显著大于60日与90日历史波动率;看涨和看跌期权的隐含波动率也分别升至26.63%26.75%,市场对期权价格的估值也随着波动增大相应提升。

【策略】近期市场消息频出,多空分歧较大,致使市场波动明显走高。但基本面库存压力仍然偏大,橡胶预计上涨空间有限,可考虑先卖出914000/吨执行价格的看涨期权获取时间价值。

 

二、铜期权

【沪铜行情】近日美国制造业及非农数据不佳引发市场对美联储降息的猜测,叠加美墨关税协议的达成也使市场的避险情绪稍显缓和,铜市呈现反弹。特朗普称若G20期间无法进行中美峰会将继续加税,中美关系暂未修复,宏观风险仍较大,预计铜价反弹空间有限。

【铜期权】周三铜期权合约成交量合计24632手,持仓量合计72270手,今日成交平稳,持仓小增。成交量PCR1.11,持仓量PCR0.70,看涨期权持仓比重近期抬升,可能受市场情绪有所企稳所致。沪铜主力合约30日历史波动率为10.99%,在近一个月内重回10以上;而期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为13.28%13.04%,较上周再创新高。

【策略】中美贸易战情况僵持,后续发展尚不明朗,但短期内铜价有筑底反弹趋势,可在七月合约还有不到15天到期的时候卖出45000的看跌期权赚取时间价值。

 

三、玉米期权

【玉米行情】现货方面:上周玉米现货价格高位滞涨。山东地区深加工玉米收购价为1994-2080/吨,较上周五整体跌6-40/吨,东北地区深加工企业收购主流在1750-1930/吨,小幅个别调整,辽宁锦州港口新玉米水分15%,容重700以上收购价为1910-1920/吨,个别小幅调整 10/吨。鲅鱼圈港口18年新粮价格1870-1895/吨,较上周五跌15-30/吨。广东蛇口港18年二等新粮价格为2000/吨,较上周五跌10-20/吨。

拍卖情况:第三轮拍粮热情减退。其中,内蒙古成交率77.64%,辽宁成交率79.76%,吉林成交率89.26%,黑龙江成交率56.23%。均价1680/吨。拍卖成交率下滑,溢价继续缩水。市场信心有所受挫。

售粮进度:东北农户95%与去年同期持平;华北89%落后于去年同期1%,进度并无异常。

主产区天气种植情况:全国大部农区光温正常,土壤墒情良好,利于春播作物正常生长。黄淮、江淮、江汉出现强降水与强对流天气。东北地区、华北处于三叶至七叶期,继续关注种植区后期天气情况。关注后期为华北为冬小麦腾库情况。目前,草地贪夜蛾已迅速蔓延到我国18个省(),已查实发生面积300万亩。但是影响有限。

港口库存方面:北方四港玉米库存457万吨,较上周降21.6万吨。港口库存仍处于高位。而南方广东港口内贸玉米+外贸玉米库存在120万吨。港口库存居高不下,在一定程度上反应了下游需求的疲弱。

生猪方面:本周生猪价格上涨,因此生猪养殖上涨。南方疫情蔓延,饲企采购积极性不佳。需求端低迷趋势仍不改。

工业需求:玉米淀粉加工行业依旧处于亏损,受成本抬升,企业理论加工利润多处于亏损。亏损幅度有所缩窄,收益于部分副产品价格上涨。山东地区玉米淀粉加工利润亏损38.6/吨,黑龙江地区利润亏损74.6/吨。行业开工率大降,本周开机率为64.4%。蛋库存方面,库存仍旧小幅增加。因需求不佳,市场采购意愿不高,令淀粉库存维持高位运行,后期部分企业6月份有减产停产计划,开工率将明显假话,后期淀粉库存有所缓慢下降。

后市展望:目前玉米价格进入高位滞涨时期,随着第三轮拍卖开启,市场的卖粮热情有所减退,价格上涨动能有所衰退,加上下游目前没有看到明显的强劲需求,短期内玉米面临高位回调的态势不改,但是中长期来看,在进口方面没有松动的情况下,整体依旧是向好的格局,但是中美贸易谈判的仍旧有比较大的不确定性,需要随时关注。另外,玉米进入生长季节,需要关注生长期天气情况。从今年春播调研情况来看,玉米种植面积调整有限,种植成本有所上升。短线来看,玉米调整之后仍有上涨机会。

【玉米期权】周三c1909玉米期权成交量PCR0.67;持仓量PCR0.87。自2019年初以来,c1909415日正式确立了对震荡区间的突破。之后,上涨行情由于利多消息出尽而告一段落,而现在又有底部企稳的迹象。玉米期权成交量合计27170手(双边),持仓量257404手。波动率方面,c1909平值期权隐含波动率为9%,标的30日历史波动率9%60日历史波动率为9%

【策略】近期玉米波动显著放大,待玉米行情稳定后再重新构建策略。

 

四、豆粕期权

【豆粕行情】美国方面,美国2018/19年度大豆期末库存预估为10.7亿蒲式耳,较5月的9.95亿蒲式耳上调;美国2019/20年度大豆期末库存预估从9.7亿上调至10.45亿蒲式耳;美国2019/20年度大豆播种面积预估维持在8,460万英亩,持平于上月预估。

国内方面,国内豆粕报价主流企稳,局部略弱。山东博兴 43%蛋白:2950/吨。龙口 43%蛋白:2930/吨。江苏连云港地 43%蛋白:2930/吨。张家港内资 43%蛋白:2940/吨。广东东莞 43%蛋白:2860/吨。深圳 43%蛋白:2850/吨。广西防城外资 43%蛋白:2880/吨。北海 43%蛋白:2850/吨。 

美豆指数隔夜呈宽幅震荡调整的走势,美国农业部月度供需报告刺激美玉米大幅走高,美豆受溢出效应支撑,美国大豆播种提速,前期价格反弹有效提振农户积极性。国内,日内连盘粕类油脂呈震荡调整的走势,粕类表现坚挺,油脂类承压震荡,后市大豆进口到港量将逐步提高,下游供应压力将增加,料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】周三m1909豆粕期权成交量PCR0.48,持仓量PCR0.97。由于近两月美国贸易战态度趋于紧张,而且同期美国大豆播种大幅度落后于往年,故豆粕m1909出现了一波上涨。豆粕期权成交量合计75992 (双边、下同),持仓量合计343866。波动率方面,m1909平值期权隐含波动率为20%,对比标的30日历史波动率17%60日历史波动率为15%。豆粕9月期权波动率整体偏高3%IV偏高,一方面是由于近期中美两国贸易战磋商正在进行,而且言辞相互不容让、不确定性仍然很大。另一方面,目前市场上已经有观点认为,m1909可能会在6月份随着大豆到港充足、油厂开机加快而有所回落。豆粕m1909涨跌均有可能,而且尚不明朗。

【策略】中美局势、美豆种植有较大不确定性,建议暂时保持观望。

 

五、棉花期权

【棉花行情】美国农业部最新一期供需平衡表调增世界期末库存34.1万吨,报告偏利空。ICE期棉走势暗弱,围绕65美分/磅震荡整理。

国内5月工业库存报告出炉。工业库存中可支配棉花数量由4月同比增加9万吨降低为同比减少近9万吨,下游原料去库存初见成效。但纱线库存和坯布库存天数大增,成品端去库存仍是任重道远。截止5月末,工商业库存合计427.97万吨,按月均减少30-35万吨数量计算,10月新棉上市前工商业库存仍有280-300万吨留存。

尽管消息面偏空,但在技术走好以及多头资金支持下,郑棉在商品市场上异军突起,0901合约分别强势上涨2.44%2.90%,近远价差大幅扩大。近期郑商所组织队伍与资金大鳄正于新疆进行调研,可密切关注调研结果,以及资金动向。

【棉花期权】当日整体成交量为8192手,持仓量为119102手,其中909系列合约成交量为7280手,持仓量为103298手,成交额PCR降低至1.25,持仓量PCR持平与0.52。平值看涨期权隐含波动率为19.95%。看涨期权持仓集中在行权价160001620016800的期权上,看跌持仓集中在行权价为1460015200的期权上。

【策略】购入跨式。

 

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面,洲际交易所(ICE)原糖上涨,受到5月巴西乙醇销售数据提振。国际糖业组织(ISO610日发布报告显示,2018/19年度全球食糖供应过剩量将达到183万吨,高于此前预估的64.1万吨。过剩量上调主因印度和泰国产量惊人,以及食糖消费需求前景下滑。巴西方面,巴西甘蔗行业组织Unica报告显示,5月下半月巴西中南部压榨甘蔗4401万吨,同比增加34.87%,产糖186.5万吨,同比增加38.51%。印度方面,受目前印度干旱天气影响,该国第二大甘蔗产区马邦2019/20年度糖产量或同比下降39.2%,至650万吨。

国内方面,南宁中间商站台暂无报价,仓库报价5210-5370/吨,上涨10/吨。柳州中间商站台报价5290/吨,仓库报价5270-5290/吨,持平。昆明中间商报价5020-5030/吨,大理报价4970-4990/吨,祥云报价4980-4990/吨,上涨20/吨。湛江中间商报价每吨5200元,持平。乌鲁木齐中间商报价5200-5250元/吨,持平。

整体消息面平静,国际方面,受巴西局部消息刺激,原糖暂时远离下跌格局,相对高位横盘整理,但是需要关注后市天气对产区影响,国内方面,白糖小幅收涨,5月产销数据表现良好,目前市场消息平淡,低位多单可以继续持有。

【白糖期权】当日整体成交量为35590手,持仓量为298412手,其中909系列合约成交量为27378手,持仓量为207092手,成交额PCR维持在0.48,持仓量PCR0.56,变化不大。近期SR909合约各期限历史波动率变化不大,30/60/90历波分别为17.37%16.28%15.39%909系列合约平值看涨看跌期权隐含波动率变化不大,分别为15.54%19.85%。看涨期权持仓集中在行权价为5300~55005800的期权上,行权价为530054005600的看涨期权大幅增仓,看跌持仓相对均匀,基本集中在虚值期权上,行权价为4400的期权有所增仓。

    【策略】建议卖出虚值看跌期权,尽量持有到期。

  

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